课程背景：

在银行的业务中，无论是信贷业务、金融同业投资业务，或者私行客户的财富服务业务，都离不开对国内外经济基本面、政策面的分析，在此基础上，再决定信贷业务的投向和重点、同业投资的方向以及如何给个金、财私条线的客户提供理财工具选择与金融资产组合配置的建议。

但是宏观基本面分析宏大抽象，很多基层工作者想入手，如同“老虎吃天，无从下手”，因此我们开发了简明扼要、贴近实战的宏观基本面分析能力提升课程，目的就是帮助银行基层员工在短期内能够尽快提高对于经济基本面、对于国内外局势的感知分析能力，提高工作的站位和方向感。

课程收益：

提升银行、证券基层员工对经济周期、宏观大势的基本研判能力，掌握100+经济指标含义、表征性及其运用

提升银行、证券基层员工对宏观分析的逻辑性和传导性，提高对重大热点事件引发金融市场波动的解码能力，从而提高职业敏感性和投资逻辑能力

培养银行、证券基层员工对基本面趋势预判的初步能力，能够具备初步的超前预判宏观大事或市场拐点的能力，特别是如何在年初能够预见全年经济、金融波动上下区间

培养银行、证券基层员工运用基本面逻辑思维强化重点投资逻辑，具备专业底气，能够对被服务客户提供陪伴式的近身分析能力

课程对象：

银行、证券基层员工

课程方式：

讲授+案例分析

课程大纲：

第一讲：宏观经济分析框架和方法

一、宏观经济分析框架

1. 中长期经济分析框架（基于总供给角度）

1）资本：资本形成额

2）劳动：中国人口红利消失

3）技术：个别领域超前，部分基础领域仍薄弱

2. 短期经济波动分析框架（基于总需求角度）

1）投资：基建、地产、制造业

案例：近年来基建投资成为托底经济的主力

2）出口：世界经济放缓（OECD工业增长）、中美贸易战、人民币有效汇率

案例：中美关税战的逻辑及其深远影响、未来走向

3）消费：经济下行造成失业，高房价对消费的挤出

案例：中国经济杠杆率及未来增长点

3. 经济周期角度分析框架（基于周期角度）

1）长周期：康波周期

案例：康波周期对我们的启发，家庭三代人的安排

2）中周期：朱格拉周期

3）短周期：基钦周期（存货周期）

案例：基钦周期的切身体会及其对投资的启发

二、宏观经济分析方法

1. 总量分析法

2. 对比分析法

1）历史比较：时序对比——环比、当月同比、累计同比

案例：股票市场显示的行情用的什么比较？

案例：何时用当月同比，何时用累计同比？

案例：何时用发生额数据，何时用余额数据？

2）横向对比

3. 结构分析法：占比、横截面本质

4. 利益分析法

5. 计量分析法

6. 逻辑推理法

1）制度推理

2）稀缺性推理

3）排除法推理

7. 实地调研法

第二讲：全球经济分析的四个关键指标

——全球经济分析关注点

1. 美联储动向与全球资本流动

案例：全球热钱流动模型展示

2. 主要经济体

——货币强弱、利率走势、重点经济数据

3. 国际主要大宗商品价格走势

4. 债务危机

5. 突发事件

一、美国经济：重要经济指标

1. 美元指数

2. 国债收益率

3. ECRI领先指标

4. 制造业PMI

5. 消费者信心指数

6. 个人消费支出

7. CPI、核心CPI

8. 当周初次申请失业金人数、新增非农就业人数、失业率

案例：锚定效应

二、欧元区、英国经济：重要经济指标

1. ZEW经济景气指数

2. 投资信心指数

3. 各国股票指数

4. 国债收益率

5. 工业生产指数

6. 贸易差额

7. CPI

8. PPI

9. 失业率

案例：共振效应

三、日/韩/澳：重要经济指标

1. 景气动向综合指数（领先指标）

2. 日、韩、澳股票指数

3. 国债利率

4. 工业生产指数

5. 产能利用率指数

6. 贸易差额

7. 消费者信心指数

8. 月消费性支出

9. CPI：当月同比、核心CPI-当月同比

10. 失业率

案例：折射效应

四、新兴市场：重要经济指标

1. 各国股指

2. 国债收益率

3. 汇率

4. PMI

5. 商业信心指数

6. 制造业生产指数

7. 贸易差额

8. 失业率

9. CPI

10. PPI

案例：共振与纠偏

第三讲：多维度分析中国经济

一、中国经济

1. 中国经济的焦点数据

1）关键数据：PMI、GDP、工业增加值、消费、投资（基建、地产）、贸易

2）产业数据：发电量、用电量、汽柴油出厂价、粗钢产量、动力煤、水泥

3）金融数据：社融、存贷款、融资结构、M2

2. 经济总体与周期分析指标

1）GDP累计同比

2）PMI

3）工业增加值

案例：中国库存周期分析

3. 投资增长分析、指标

1）固定资产投资完成额：采矿业、制造业、建筑业

2）民间固定资产投资完成额

3）房地产开发投资完成额

4. 进出口增长分析、指标及其应用

1）PMI：出口、进口

2）出口交货值

3）贸易差额

4）银行结售汇差额

5. 消费增长分析、指标

1）社会消费品零售总额

2）城镇调查失业率

3）就业人员平均工资

4）城镇居民人均可支配收入

5）城镇居民家庭人均可支配收入

案例：香槟塔对我们观察经济的启发

二、产业经济

1. 上游经济分析、指标

1）发电量

2）煤炭价格、库存

3）原油价格、库存

4）矿山机械

2. 中游经济分析、指标

1）用电量：工业-当月值

2）重型机械

3）大宗原材料

4）工业中间品

3. 下游经济分析、指标

1）三产用电量

2）乘用车、商用车

3）家具

4）家电

三、金融数据

1. 总量数据

2. 信贷数据与表外融资数据

3. 短期与长期融资数据

4. 其它金融数据

四、通货膨胀

1. 通胀水平的重要意义

2. 基于经济周期角度的分析

——通胀大多数情况下是一种顺周期表现

3. 基于通胀结构角度的分析

——通胀是一揽子商品的价格表现

4. 通胀数据预测

1）最小二乘法

2）环比推测法

3）因素相关法

案例：通胀数据至简预测的展示：环比推测法

第四讲：宏观预测与远见

一、经济指标的预测方法

1. 用高频预测低频

2. 用环比预测同比

3. 用先行指标预测同步指标

4. 用权重大的指标进行推测

二、宏观预测应克服的误区

1. 机械迷信历史统计上下限

2. 对观点企图取中位数或平均数

3. 因和果的时空相对性

三、宏观分析对投资的真正贡献

1. 体现在资产配置价值，而不是交易价值！

2. 宏观分析必须超前

1）对预测的预测，即“对市场预测（预期）的预测”

2）观测变量至少超前于目标变量一个位阶！

3. 逻辑的挖掘与选择很重要，关联变量的相关性高低是关键

技术分析——经济分析——军事分析——政治分析——哲学分析（道）

案例：2024年度宏观基本面变化的拐点预测过程展示

案例：2024年债券市场、股票市场年度走势沙盘推演过程展示

肖雄

肖雄老师 私行财富管理实战专家

20+年金融从业经验

西安交通大学金融学硕士

广东南华工商学院金融学副教授

金融证券执业律师

证券从业资格/基金从业资格/期货从业资格/黄金从业资格

基金经理资格/保险公估人资格

银行间本币债券交易员资格/银行间外币交易员资格

国际金融理财标委会（FPSB China）特邀专家

广东投资传媒《钱途无量》栏目主创人、《股市广播》特邀嘉宾

曾任：某公募基金公司 丨 投资总监、基金经理

曾任：交通银行总行 丨 私人银行中心研究总监

曾任：某城商行 丨 首席经济学家

曾任：广州某高校金融系 丨 金融学副教授

擅长领域：宏观经济预测、权益和固收投资研究、大类资产配置、基金组合管理、擅长为高净值客户提供财富规划和资产配置服务……

【战绩可查】-管理资产高达数十亿：累计管理资产超过70亿规模，每年为客户创造10亿+绝对收益，带领团队连续8年正收益，资产配置或基金组合收益稳稳地年化15%；

【学术权威】-发表30+篇省部级公开刊物：发表专业论文30多篇，其中10多篇论文发表在核心期刊，部分论文被人大报刊复印资料、国务院发展研究中心网全文转载，多次获广州市和高校内科研一等奖、二等奖项；

【技术优势】-自主研发2套专业系统：分别为某基金公司、某城商行“全自动算法决策交易系统”、“宏观经济程序化动态追踪分析系统”；同时牵头组织“个人客户端APP内嵌智能投顾功能系统”。

实战经验：

肖老师拥有10年高校金融专业教学科研经验+10银行大类资产配置+5年基金组合管理实战经验，精通宏观经济预测、权益和固收投资研究、大类资产配置、基金组合管理，所管理的基金产品获得国内同类产品全国前十位次和多项奖杯，以卓越管理能力，丰富的专业技术，给高净值客户带来稳定而丰厚的回报，也为银行个经、财私条线基金组合和财富管理带来样本级“教科书”实践案例。

——兼具学术与前沿理念 ——

【10年高校学术沉淀】——扎实的学术研究能力，公开发表专业论文超30篇，带领多团体在专业领域斩获多项冠军，赋能超10000学员：

01-深耕专业科研，任南华工商学院金融研究所所长，带领教师科研团队进行广东省/广州市级科研课题研究多项，在省部级公开刊物发表专业论文30多篇，其中《论我国企业海外上市的风险》、《股票投资价量分析的误区》、《我国天气指数期货研究》等10多篇论文发表在核心期刊，部分论文被人大报刊复印资料、国务院发展研究中心网全文转载；

02-指导学生参加世华财讯全国大学生模拟证券交易大赛，曾取得全国团体第二名的佳绩。指导学生参加瑞达期货主办的期货模拟交易比赛，获华南区冠军；

03-10年高校教学沉淀，独创开发《证券投资实训课》、《期货交易实训课》、《黄金与外汇交易》等3门投资技能培养特色课程，赋能过万名学生受益；

☞【7年全球宏观大类与资产配置研究经验】——对全球股市、债市、商品期货等深有研究，正确把握住国内金融市场重大变化节点和政策拐点，专注为高净值客户提供顶级配置策略：

01-任职公募基金近3年期间坚守稳健可持续的投资理念，产品净值回撤均控制在5%以内，年化收益保持在同类型产品的中上游；

02-在2017年宏观政策从紧，去杠杆伊始，及时建议所在银行高层下决心对非标和底层权益类、地产类的委外投资大幅减持，为全行同业资产投资规避了潜在的风险损失16.7亿元；

03-准确预判2021年年中开启的股市下跌趋势，建议公司产品线及时止盈，锁定了产品的利润；2023年全年建议公司专户投资对股票市场谨慎建仓，避免了投资人的本金在2023年遭受损失。

—— 兼具技术与实战 ——

【牵头研发3个金融交易/分析系统】——历经银行、私行、公募基金等机构实践作业检验，数次准确把握了宏观经济周期大拐点、金融市场的投资机遇：

01-某公募基金-“全自动算法决策交易系统”：全程无人值守，避免了人为不确定的因素，使得产品的稳健型、可控性、质量的一致性大幅提高；

02-某城商行-“宏观经济程序化动态追踪分析系统”：成为独具特色的宏观研究与大类资产投资分析的“地动仪”，促使宏观研究的结论有多维的立体数据分析和算法做支撑，结论判断更接近客观；

03-交通银行-个人客户端APP内嵌智能投顾功能系统，协调内外部开发资源，进行系统的优化及模型算法的智能化升级改造，使其更能够为手机线上客户提供更加贴近市场化分析与人性化的理财场景建议；

☞【近20年银行与基金公司的财富管理实战】，覆盖宏观战略研究、投资策略研发、产品设计、交易体系构建及投顾输出的全流程财富管理：

01-担任某城商行首席经济学家，主导全行宏观战略规划与业务布局，带领团队对宏观经济、监管政策、各金融市场及同业市场持续跟踪研究，输出各类研究成果，日报、周报、月报、年报以及专题报告，受到金融同业的高度认可和追更；

02-主导某基金公司交易体系搭建、中低频股票量化策略、资产配置模型的研发、回测，产品设计，带领团队实现投顾策略技术输出，对2家私募基金3只产品、2家期货资管产品、2家农商行专户总计7个产品提供投顾服务，其中大类资产配置策略+量化交易策略代表作：

产品一：宏观配置1号运行8年，截止目前每个年度都是正收益，产品累计净值2.4607，产品年化收益率超过15%。同期中债总全价指数年化收益率1.67%，中债总财富指数年化收益率4.86%；

产品二：宏观配置6号产品运行2年10个月，净值5.4561，投资人本金在不到三年的时间里翻了5倍多。自成立以来产品区间年化收益率150.53%，年化复合收益率超过80%。在近三年全国的基金专户产品中，业绩遥遥领先，而业绩比较基准年化收益9.28%；

部分授课案例：

序号企业课题

1利得财富管理有限公司《牛市来了吗？当前市场分析及个人投资者配置建议》

2利得基金销售有限公司《城投风险何时再现，机构投资者如何有效规避》

3长春市国资委《地方平台化债与产业转型案例分享》

4工商银行北京市分行《债券基金评价分析及销售维护》

5云集社区《影响债券市场的基本面因素》

6冀银金融租赁公司《当前宏观经济形势及租赁业发展探讨》

7建设银行、中国银行、农行、邮储银行、中信银行、招商银行、民生银行、浙商银行、友邦保险《高净值人士资产增值与投资管理》

8邮储银行合肥市分行《银行理财经理资产配置专项能力培训》

9明亚保险经纪《投资工具介绍与最优资产配置逻辑》

10中融信托、浙商银行总行《宏观经济形势、政策及同业资产配置战略》

主讲课程：

《银行理财经理资产配置专项能力培训》

《宏观基本面分析专项能力提升》

《债券基金评价分析及销售维护能力提升》

《私行业务的创新求变之管理岗提升》

《高净值客户财富传承与家族信托全流程实战》

《中国的老龄化趋势分析与养老财务规划实务》

《高净值人士资产增值与投资管理》

《投资工具介绍与最优资产配置逻辑》

《当前宏观形势分析与私行业务的创新求变》

《私人银行业务理念变革、内核管理提升》

《理财产品顾问式营销与资产配置》

《债券基金评价分析及销售维护》

授课风格：

独立创新、深入浅出：课程内容有很多都是业界原创，教科书和各种自媒体不会见到，通过不断地实践萃取，通过深入浅出的表达，将业内最新创新，最靠谱的做法，最易理解和可复制的方案分享给学员，让学有所值

赋能实干操作：不讲空泛理论，不注水拼凑内容，处处通过可落地的东西，讲透讲活，赋能客户员工在生产环境能够真刀实枪去落地，真正赋能工作技术水平

定制多样化：可以根据各个终端客户的临时热点关注、特色需求，进行定制化内容选择和案例精讲

部分服务过的客户：

建设银行、中国银行、中国农业银行、邮储银行、中信银行、招商银行、民生银行、浙商银行、工商银行北京市分行、友邦保险、明亚保险经纪、中融信托、利得财富管理有限公司、利得基金销售有限公司、长春市国资委、云集社区、冀银金融租赁公司……

部分客户评价：

肖老师的课程极具价值！课程中能够感受到老师扎实的宏观研究功底和丰富的风控实战经验，对城投风险的成因、演变与预警信号剖析深刻，非泛泛而谈。课程提供的规避策略和工具紧密结合机构实操，可操作性强，为我们优化投资决策和风险管理提供了清晰、前瞻性的思路，对保护投资人利益具有高度指导意义，受益匪浅！

——利得基金销售有限公司 负责人 李总

肖老师的这节课让我们都很受益，他深厚的宏观研究功底和顶级配置策略实战经验极具说服力，提升了团队专业认知。老师独创的“1+1+N”服务模式及智能投顾工具为我们理财经理提供了清晰、可落地的客户服务与资产配置方法论。内容紧密契合我行提升服务品质与客户信任的核心目标，对优化客户资产配置、增强我行财富管理竞争力具有重大价值！

——邮储银行合肥市分行 负责人 王先生

肖老师的课程极具前瞻视野与实务深度！其对超高净值客户独特风险偏好与传承需求的精深理解令人印象深刻；将复杂策略化繁为简的教学能力使学员迅速掌握精髓；提供的可立即落地的定制化增值方案极具实战价值；分享的稀缺头部案例与前沿工具更是拓宽了我们的服务边界。专业、实用、启发大！

——建设银行 负责人 张女士

肖老师的课程极具专业高度与实战导向，其对债券基金风险收益平衡的精准剖析提升了我们的投资决策能力；销售流程优化的创新方法论显著增强市场竞争力；客户长期维护的策略设计强化了关系管理深度；实时数据驱动的互动演练使理论转化为行动。内容系统、前沿，团队收获丰硕，对银行业务推动力强！

——工商银行北京市分行 负责人 谢总