【课程背景】

超过半数的融资失败案例中，并非项目不好，而是传递了错误的信息，即：给对方（VC、PE）的东西，不是对方想要的；

相对应的，私募千淘万漉的联系了大量的项目，如何高效率分辨，以及投后管理等，也是不得不面对的事情；

【课程收益】

分析当前筛选项目的宏观背景因素——如何搭上宏观趋势顺风车

解读筛选项目的行业因素——先选赛道再选选手

掌握分辨项目的财务及非财务方法——透彻了解投资项目

能够根据给出的案例，依据财报估算其价值

【课程特色】案例，深入浅出听得懂；科学，背后理论讲得明；实战，学之能用定方向；展望，以史为鉴看未来

【课程对象】非金融企业家、高管及有股权投资、融资需求者

【课程大纲】

一、项目投资最重要是什么？

1、先看融资的方式：固收类与权益类

融资方的用资成本WACC

固收类：银行贷款、信托贷款——共亡不共荣

权益类：股权融资——共亡共荣

2、项目投资最重要的是：算对方的账

如果融资方的利润不足以支付用资成本，则必然有动力“赖账”——有头发，谁也不愿做瘌痢头

投资是否安全的关键指标之一：EBIT/A

案例：统计上万家上市公司的利润率与用资成本相比较

3、向金融机构借鉴投资策略

商行策略：抵押物——资产估值是重心

案例：正面案例，罗斯柴尔德银行；反面案例，赛麟汽车的抵押物

投行策略：提供咨询——协助融资方，

案例：摩根银行整合铁路

私募（股权）策略：提供资源——支持融资方，利益互锁

案例：腾讯投资高顿教育

4、当前宏观环境下，对项目选择的建议

二、项目甄选策略之一：先选赛道，再选选手——行业趋势判断

1、最好的投资：即使傻瓜都能运营成功

案例：格力电器与贵州茅台

2、企业生产经营三要素的宏观背景

资本：融资方肯定缺少，否则不用融资了

劳动力：所在行业越是劳动力密集型，越要小心

全生产要素：融资方的核心竞争力

3、企业所在的行业特征

静态类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断

周期类型：顺周期、逆周期、独立周期

行业生命周期：蓝海战略，初创期与成长期；红海战略，成熟期与衰退期

行业本身特点

4、企业生命周期及对应的融资方式

初创时期：天使投资，看人品——股权融资

快速成长时期：A轮看产品，B轮看数据——股权融资居多

成熟时期：C轮看收入，上市看利润——股权、债券并行

三、项目甄选策略之二：项目成败的天时地利人和——非财务数据

1、商业模式那些事

商业模式的定位：做自己擅长的事情

商业模式的盈利方式：赚钱才是王道

商业模式的关键资源：凭什么和别人竞争

关键流程：如何实现

案例：分众传媒、慈铭体检、如家酒店、OFO、苹果公司的商业模式

2、项目控制人情况

项目公司的股东：股东足够少，贵精不贵多；资源足够覆盖，各方面都有人；一个核心股东，家有千口主事一人；股东之间信任，铁打的市场铁打的股东

核心企业家：专注、坚韧、分享、学习

案例：格力电器的董明珠

经营团队：七人分粥的启示，控制权和剩余价值索取权相匹配

案例：土豆网和赶集网的老板离婚官司、真功夫的最坏股权结构、海底捞的带头大哥、新东方大清洗

四、项目甄选策略之三：拆解华丽外衣——财务数据

1、财务报表构成：资产负债表

资产负债表组成部分

流动资产和流动负债——财务操纵行为多发地，例如：蓝田股份操纵库存

非流动资产和长期负债

2、财务报表构成：利润表（损益表）

利润表组成部分

确认收入——财务操纵行为多发地

确认费用——财务操纵行为多发地

非常条目和非营业条目——财务操纵行为多发地，例如：卖房子保壳不退市

3、财务报表构成：现金流量表

现金流量表组成部分：三大现金流

4、财报分析第一关：测算现金流

5、财报分析第二关：比率分析法应用

偿债能力分析应用（资产负债率、流动比率、速动比率等）

营运能力分析应用（总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率）

获利能力分析应用（净资产收益率、总资产报酬率等）

发展能力分析应用（营业增长率、资本积累率等）

6、财报分析第三关：综合财务分析应用

杜邦财务分析应用

M-score、Z-score分析应用

五、投资创新工具解读：项目估值，值多少钱？

1、如何衡量核心竞争力：波特五力模型量化（老宋原创）

与客户议价能力量化：应收票据与账款

与供应商议价能力量化：应付账款与票据

同行业集中度：HHI指数，及对应策略

新进入竞争者量化：Z-Score

替代品量化：ROE分解

2、可持续模型建立（老宋原创）

3、资本常用的估值方法

绝对估值：自由现金流贴现

相对估值：P/E、EV/EBIT

六、投资协议条款，里面有什么“坑”？

老宋故事汇：俏江南股权纷争

总结：投融资32字要点

宋柏允

宋柏允 老师（北京）

——独立宏观经济研究者、宏观经济解读专家

独立宏观经济研究者

曾任A股创优股份（831259） 研发副总裁

曾任美地东方投资咨询 宏观及行业研究员

曾任东方华尔金融咨询 首席研究员

曾任华尔金服网络科技 宏观策略分析师

个人简介

宋老师曾以宏观经济研究为多个领域投资提供帮助指导。2012年协助投资美国西海岸奥兰治县多个房地产投资项目，五年内收益率超100%。2014年，以卖方顾问身份协助东方华尔完成4000万元A轮融资。2018年，协助创优股份实现教育培训转型，完成战略重组。2016-2019年，为华尔金服网络科技提供宏观研究、行业研究，协助公司实现多项目年均复合利润率超17%。

宋老师多年宏观经济研究、宏观投资咨询，最大特点“从投资角度看宏观”，因此重点在于“分析行业发展未来、研究企业利润增长”，针对不同行业，以静态、经济周期、生命周期等多个维度，建立统一数学模型，总结出一套关于企业升级与转型的方法论，获得众多企业家及政府机构的高度认同并用于实战，取得良好的效果。

宋老师多年来始终坚持独立客观的执业准则，协助多家公司完成战略目标，应对经济周期波动，帮助企业健康发展，实现价值持续增长。

【主讲课程】

《个人投资类-从宏观及企业税负看高净值及中产客户需求》

《宏观类-“一带一路”倡议与重庆对外开放研究》

《新基建政策解读与行业发展展望》

《金融科技与风险管理》

《财务分析在投融资、公司估值中的应用》

《经济新常态下的营商环境》

《互联网金融与商业银行创新》

《当前金融环境下的投融资与资本运作》

《疫情下的商户应对之道》

《当前宏观经济形势分析与金融领域应对》

《宏观经济形下企业运维攻略》

《混合所有制改革最新政策解读》

《“一带一路”的机遇与风险》

【服务客户】

北京银行，北京银行深圳龙华支行，中国银行哈尔滨道外支行，中国农业银行深圳分行，招行南京分行，工商银行南充分行，中国银行青海分行，江阴农商行，徽商银行，中国银行黄山分行，重庆城商行，北京银行，民生银行，工商银行北京分行，义乌农商银行，农业银行明州支行

上海中智公司，镇江交通集团，烟草公司，中核陕西铀浓缩有限公司，中信置业，渝农商融资租赁公司，淄博邮政，华润置地，中交一公局七公司，太平财产保险公司，中国铁塔，中建三局⼀公司基础公司，中交天津航道局有限公司，中交第四航务工程局有限公司，淄博政府，徐州邮政

【学员评价】

宋老师的宏观观点，独到犀利，深入浅出，听得懂、学得会、用得上！

——北京市药师协会副秘书长 田见龙

宋老师学富五车，能表达的东西太多了！ ——经济日报出版社 陈莎莎

你给我这么专业的资料，这不是让我羡慕嫉妒恨吗！哈！ ——CCTV证券资讯 杨桥

我们领导也特别认可您，所以想请您多讲一些，我们正在学习，内容太丰富了！

——新华社旗下中国财富网 陈晓燕